经历过去几年的市场低迷后，动力电池回收的市场关注度逐步升温。

　　2021年，新能源汽车进入规模产业化高速成长期，国际能源署（IEA）宣称，这种大规模的工业转换标志着“从燃料密集型消耗性能源系统向材料密集型循环性能源系统的转变”。

　　与此同时，原材料价格跳涨、材料供应短缺日益成为掣肘电池产能释放的重要因素，材料来源成为企业关注的重中之重。

　　在双碳背景加持下，伴随大规模动力电池退役潮即将到来，电池回收成为行业风口，越来越多的企业将目光聚焦到该领域，通过电池回收获取原材料日益成为主要路径之一。

　　业内预测，2025年我国电池回收规模将达125GWh；2050年前后，回收资源与原始矿产资源的供给量将达到相当水平；更长期来看，回收资源将逐步完全替代原始矿产资源需求。

　　“垃圾”堆长出巨头

　　“吃进去的是垃圾，吐出来的是金子。”许开华曾这样介绍格林美。这的确是一个贴切的比喻，从格林美的崛起过程来看，公司成立之初，其业务就是回收电子废弃物。

　　镍、钴被广泛应用于汽车、电子、军工等领域，作为稀缺金属其重要性不言而喻。但与此同时，在不起眼的电子废弃物中，其实也蕴含着丰富的镍、钴资源。

　　不过想要从电子废弃物中将镍、钴提取出却并不容易，其技术一直是难点，一段时间内甚至为少数国家所垄断。

　　因此在创业早期，格林美的起步并不顺利，甚至经历了实验室交不起电费、发不起员工工资以及创始人员退出的窘境。直到2004年，公司在循环再造超细钴镍粉末的技术上取得突破后，才开始拿出像样的产品。

　　但循环产品能否替代原矿产品?在一开始客户仍有疑虑。为了打开市场，格林美不仅让客户免费试用，而且放下姿态，把样品和原矿产品的参数性能进行对比，以此说服对方。

　　“10个客户中8个拒绝了，还有2个用我们材料，那就是成功。”许开华说。

　　格林美便是靠着这种方法，一步一步打下了自己的客户群，到2010年时，其已经进入全球矿业巨头力拓的核心供应商之列。同年，格林美在深交所成功上市。

　　根据招股书，这一时期格林美的核心业务为回收、利用废弃钴镍资源，并生产、销售超细钴镍粉体材料等产品。

　　2012年开始，格林美的营收结构发生变化，逐渐向电池材料倾斜。这一年，格林美以2.72亿元收购了江苏凯力克51%的股权，后者主营金属钴及新能源锂电池正*材料前驱体的研发、生产及销售，金属钴、锂电池正*材料前驱体(四氧化三钴)为其核心产品。

　　凭借这桩交易，格林美正式切入动力电池材料赛道，赶在新能源行业爆发之前，完成了产业升级。

　　随后几年，新造车开始萌芽，电动车、锂电等行业显露出市场前景。2015年，格林美对江苏凯力克剩下的49%的股权进行了收购，加速发展电池材料业务，并很快进入三星、容百科技等企业的供应链。

　　从格林美历年的营收结构也能看出电池材料的贡献。据方正证券，2013-2017年，电池材料的营收比重从28%提高到51%。而根据格林美2021年半年报，新能源电池材料占营收的比重已经超过了70%。

　　近年来随着电动车下游需求爆发，一方面带动电池原材料价格暴涨，另一方面还引发了行业巨头抢夺上游矿产的风潮。宁德时代、天齐锂业，甚至一些车企都将大量资本投向了上游。

　　掌握资源就掌握着话语权，以及更高的毛利率。在这样的背景下，镍、钴等资源变得越发紧俏。回收动力电池，不仅能增加原料来源，而且价格更加便宜。

　　作为一家依靠电池回收起家的企业，相比其他企业，格林美自然更早察觉到“水温”的变化。

　　2015年后，格林美就进入到了动力电池回收行业，到2020年时公司已经手握3张动力电池回收与处置的牌照，而且是首批试点单位，形成了一条较为完整的从电池回收到资源循环利用的产业链条。

　　根据格林美在2020年年报中透露的情况，其已与大众、戴姆勒奔驰、丰田、长安、蔚来、威马、小鹏等280多家整车厂与电池厂达成战略合作。

　　从市场份额来看，目前比较靠前的是宁德时代旗下的邦普循环和格林美，市占率分别为25%和15%左右，但还没有*的巨头出现。

　　蓝海

　　“电池回收”一词对于锂电人并不陌生，2018年就有多家媒体报道称电池回收元年已至。但纵览2018年以来的情况，电池回收都未真正迈入爆发门槛。

　　不过，结合近两年行业数据、市场生态，高工锂电判断，现在或许正是电池回收迈入爆发门槛的前奏。

　　我国新能源汽车自2015年起迅速放量，随着使用时间的推移，2020年，我国动力电池开启*次规模化退役。中汽协数据显示，2020年累计退役的动力电池超20万吨，市场规模达100亿元。

　　2021年新能源汽车市场步伐再度加快，全年产量达354.5万辆，同比增长159.5%；销量352.1万辆，同比增长157.5%，市场渗透率达13.4%，高于上年8个百分点；预计2022年其销量有望超550万辆，市场渗透率超20%。

　　行业预计，若按照新能源乘用车4-6年的寿命测算，2030年需报废处理的退役动力电池总规模或将达到237.3万吨，市场规模超400亿元；预计至2027年，电池回收市场空间将超1500亿元。

　　多家电池回收企业负责人也均向高工锂电表示，随着新能源电动车不断更新换代，用户消费观不断更迭，电动车渗透率逐日提高，预计未来的电池回收市场规模将呈指数级增长。

　　此外，政策红利也在加速该行业的发展。2012年开始，国家开始陆续出台多项动力电池回收政策，涉及建立回收服务网点、开展回收试点工作、建立溯源管理平台等；并对电池回收企业给予技术研发、设备进口等方面的支持。

　　去年10月，工信部表示将加快推进动力电池回收利用立法，完善监管措施等，从法规、政策、技术、标准、产业等方面，加快推动新能源汽车动力电池回收利用。

　　毋庸置疑，多维因素共振下，千亿级市场蓝海正在悄然打开。

　　回收价格水涨船高

　　“价格涨得太快了！现在整个回收市场的价格体系是错乱的。”湖南顺华锂业有限公司副总经理赵卫夺告诉证券时报·e公司记者，“去年1月份，磷酸铁锂正*废粉才4000元/吨，今年1月份涨到4万元/吨，更夸张的是，2月份直接翻番，现在的价格已达8万元/吨左右。”

　　回收端价格上升源自于以镍、钴、锂为代表的动力电池原材料价格的飙涨。近一年来，电池级碳酸锂从5万元/吨一路狂奔，目前报价突破50万元/吨，达去年同期的10倍；国内电解钴、电解镍当前报价达57万元/吨、22万元/吨，同比涨幅分别约60%、80%。“原材料资源紧缺，叠加双碳目标，明显感觉到产业链对锂电池回收端的关注度提升了。”赵卫夺表示。

　　目前市面上主流的废旧电池分为三元锂电池和磷酸铁锂电池两种，三元锂电池一般用于再生利用，将废旧电池中有价值的金属材料提取出来，产成品包括硫酸镍、硫酸钴、碳酸锂等，磷酸铁锂电池主要用于储能电站、低速电动车、电动工具等梯次利用场景，而随着碳酸锂价格的上涨，越来越多的企业将回收来的磷酸铁锂电池直接用于再生提锂。

　　据介绍，三元电池的回收定价以上海有色网的钴、镍价格为参照，并在此基础上乘以一定的系数，锂元素在回收过程中虽不参与计价，但会在很大程度上影响系数；磷酸铁锂电池因为主要提炼锂元素，其回收价格则按锂点计价，以金属锂的价格为参照，目前的采购系数大概为6-7折。“去年8月份的时候，三元锂电池回收整体的折扣系数还在65%~75%，去年年底达到100%以上，出现倒挂，现在平均水平已经攀升到120%-130%了，如果是三元正*片，因为碳酸锂的含量更高，采购系数甚至可以达到140%。”天奇股份相关负责人告诉证券时报·e公司记者，采购系数的变化实际上体现了整个市场的供需关系，以及除了钴、镍之外其他金属市场价格的变化情况。

　　回收企业70%成本来自于原材料，目前采购系数严重倒挂显然会增加运营成本。但即便是这样，依然难以阻挡行业“抢电池”的热情。“按照现在的市场需求和产能释放情况，我们预计今年碳酸锂价格应该不会大幅下降，还会维持在高位。”华东地区一位锂电产业链投资人士表示，电池回收企业依然有利可图。

　　天奇股份相关负责人告诉记者，目前回收端因为原材料采购成本上涨，毛利率可能会有所下滑，但碳酸锂等产成品价格也在同步上涨，整体的盈利空间有所提升。

　　“在碳酸锂价格上行的过程当中，回收企业普遍都有钱赚，无非就是赚多赚少。”赵卫夺坦言，但因为市场景气度较高，目前抢货的氛围比较浓烈，电池回收价格被哄抬，专业回收企业因为固定成本较高，反而会有“劣币驱逐良币”的情况发生。

　　规范

　　动力电池原材料价格飞涨且供应紧张，让不少商家看到了电池回收的商机。工商注册数据显示，2020年全年动力电池回收企业注册量新增2579家，同比增长253.3%；2021年上半年新增9435家，同比增长超26倍，创历史新高。

　　然而，*终进入国家白名单企业仅有47家。

　　处于初期的电池回收行业，存在定价机制不明确、价高者得、“黑作坊”当道、电池近八成流入黑市、废旧电池存储运输起火、环保隐患等问题，难以形成良性循环。

　　“行业处于初期，出现这些乱象实属正常，任何一个行业都是由无序向有序发展，但关键的是如何建立规则进行有效引导，加速行业走向规范。”佳纳能源资源循环事业部商务主管周经纬向高工锂电说道。

　　在与多家电池回收企业负责人交流过程中，“规范”已然成为了他们高频提到的词语。

　　其中，恒创睿能CEO陈志鹏毫不掩饰他对整个行业的忧虑，目前拥有电池*终处置权的主体大多会将市场*高报价做为*处置渠道，从而导致退役电池流向散乱，甚至流入黑市，造成管理困难。

　　陈志鹏表示，希望政府在加强行业管理的同时，也给予白名单企业支持性倾斜，加强引导，树立白名单企业标杆，以避免因自由竞争导致退役电池流入不合规企业，引发运输安全、环保等问题，出现劣币驱逐良币现象。

　　竞争

　　在巨大市场红利驱动下，电池回收赛道日益拥挤，电池厂、车企、材料厂和第三方回收企业构成了该领域的玩家版图。

　　其中，邦普循环、华友循环、格林美、赣州豪鹏、光华科技是我国*批符合《新能源汽车废旧动力蓄电池综合利用行业规范条件》的企业。

　　而后格林美、恒创睿能、佳纳能源、中天鸿锂、上海比亚迪等陆续进入第二批“白名单”；蜂巢能源、合肥国轩、中化锂电等进入第三批“白名单”。

　　当问及目前竞争的*关键因素是什么时，电池回收企业不约而同地说出了“货源”二字。

　　岷山环能常务副董事长何福亮更是表示，公司目前环评、产线建设、设备等等均已准备妥当，只等电池这一东风，就可按下产线运作按钮，输出产能。

　　伴随着新能源汽车产销两旺，叠加原材料价格大涨，通过回收动力电池获取相关金属材料，变得有利可图，退役动力电池瞬间变成众企业争抢的“香饽饽”，“僧多粥少”现象愈发凸显。

　　高工锂电注意到，目前甚至出现了退役电池回收折扣系数倒挂现象。在过去，正常情况下回收企业的利润保持在8-10个点范围内。但现在，为了争取到一定的订单数量，一些商家降至2-3个点，只要不亏本就去竞争。更有甚者在折扣系数超过100%时，依然贴钱来回收。

　　众企业对电池货源渴求程度可见一斑。

　　同时，面对碳酸锂价格跳涨突破50万元/吨，行业内有些厂商将本应用于梯次利用的磷酸铁锂电池直接再生利用。

　　一般来说，三元电池更适合再生利用，磷酸铁锂电池更适合梯次利用。在原材料，尤其是碳酸锂价格跳涨的情况下，直接将磷酸铁锂电池拿去再生，足以感受到行业对金属原材料高涨的需求度，以及在巨大市场空间驱使下企业的“用脚投票”。

　　技术为主

　　电池回收领域引来各路玩家，几乎贯通了新能源汽车的产业链条，涉及整车厂、电池厂、材料厂和第三方回收企业等不同背景。其中整车厂和电池厂掌握资源，是材料厂和回收企业争相绑定的对象。

　　材料厂*有动力做回收业务，因为提取的金属可以直接作为原材料，进而带来成本优势。一个可供对比的案例是，主营回收业务的格林美将硫酸镍、硫酸钴等资源用于生产正*材料，2021年中报显示，其三元前驱体和四氧化三钴毛利率分别达到25.63%和20.66%，而同期正*厂商中伟股份两种产品毛利率分别为12.45%和12.01%。

　　在原材料涨价的背景下，保供的紧迫性更加促使材料厂下场回收。其中一种方式是自建回收产线，例如三元材料厂华友钴业旗下有循环科技和再生资源两家回收企业，目前具备年处理废旧电池料6.5万吨产能；另一种是以投资或战略合作等方式绑定第三方回收企业的资源，例如容百科技近期与格林美达成协议，将投资格林美旗下电池回收公司动力再生，并在未来5年内向后者采购前驱体不低于30万吨。

　　电池厂涉足的方式与材料厂类似，头部企业都在斥重金培育自己的回收板块。宁德时代控股子公司广东邦普负责电池循环业务，位于宜昌的邦普一体化新能源产业项目去年底开工建设，总投资达320亿元。国轩高科也将120亿元的项目落地合肥，包括动力锂电池上游原材料及电池回收等项目生产基地。此外，孚能科技、蜂巢能源等电池厂则通过与投资合作等方式切入回收产业链。

　　第三方回收企业背景多元，除了上述专门从事资源循环利用的格林美，还有主营PCB等化学品的光华科技、汽车智能装备提供商天奇股份、环保企业高能环境和旺能环境等。

　　不同行业的公司与回收链条的联系紧密程度有所差异。证券时报·e公司记者注意到，光华科技本身有一块三元正*材料业务，且近期在与奥动新能源、松下、力神电池等公司建立合作；天奇股份依托主业与车企联系密切，长期覆盖汽车拆解、再制造等后市场业务；环保企业多以收购方式切入电池回收，且相对入局较晚。

　　“第三方回收企业虽然具备专业能力，但是缺少回收渠道，需要和电池厂、整车厂谈合作，还需要为回收出来的资源或梯次利用的电池寻找出路，要做的工作很多。”真锂研究创始人墨柯对证券时报·e公司记者表示，供应渠道和下游销路要靠着一边，回收业务的发展前景才会更好。

　　值得一提的是，当前电池厂产生的废料、边角料等回收资源更受市场欢迎，因为这些材料品质和一致性相对较高，为回收企业省去了拆解成本，能产生更高的收益率。

　　在技术方面，多位业内人士认为关键在于降低成本和提高回收率。一位锂电行业分析师告诉证券时报·e公司记者，目前镍、钴的回收率比较高，难点在锂的提取。

　　据赵卫夺介绍，目前主流的湿法冶炼工艺，三元材料中提锂顺序一般在钴、镍之后，锂的回收率平均为70~75%，工艺好一些的能超80%，但纯度只有80~85%，若产出电池级碳酸锂，还需要经过一道加工工序；而如果采用湿法优先提锂工艺，三元材料中锂的回收率能达到95%，磷酸铁锂材料锂的回收率也能达到92%，且纯度更高，产出的碳酸锂和磷酸铁可直接返回至电池生产系统。”在原材料成本接近的情况下，回收率越高、产成品附加值越高，就意味着更大的利润空间。”

　　如何应对市场不同需求进行柔性化生产也是回收企业重要的技术能力。天奇股份相关负责人举例称，如在电池行业景气度高时可生产应用于电池材料的硫酸钴，在电池行业景气度下降时可以转产应用于磁性材料行业、陶瓷色釉料行业、橡胶或合金粘结剂行业等不同行业的产品。此外，电池回收的原料端都是多种类电池混合的非标品，如何生产出与新料产品品质一致的标准品，这也是回收行业重要的技术壁垒。

　　“工厂能力和渠道建设是相辅相成的，两者互相结合才能实现整体企业经营的价值*大化。现阶段来讲，我们觉得工厂能力是基础，在回收渠道的市场竞争中，只有工艺水平足够成熟，才有确保在渠道方面赢得足够的合作伙伴。”天奇股份相关负责人表示。

　　“从投资的角度看，正*材料厂商不会受到太多关注，因为回收业务只是作为它们原材料来源的一个补充。第三方回收企业中，一些公司原本主业利润比较低，回收作为一个单独的板块，能够贡献较大的业绩弹性，就会被资金热炒。但总体来说，现在回收行业都是当作半个周期股在炒，对金属价格走势的依赖比较强。”上述锂电行业分析师表示。

　　渠道为王

　　尽管金属涨价推火了动力电池回收，但行业整体仍处于初级发展阶段，无论是完善回收网络还是退役电池上量都需要更多时间。

　　争抢渠道成为回收企业竞争关键，恰恰折射出目前的渠道建设尚不完全。证券时报·e公司记者曾在去年观察到，大部分退役电池实际上流入了非正规的小作坊，而这一乱象至今仍未得到根本扭转。

　　“怎么把电池收上来，是一个很大的问题，”墨柯直言，小作坊一般是将能够再利用的电池挑出来，加工成农药喷洒机、捕鱼工具等细分领域的电池，不能梯次利用的大多都随意弃置了，即使卖出去，正规回收企业也不敢收渠道不明的电池。

　　而从资源再利用的角度来说，目前回收行业对于原材料的支撑力度微乎其微。前述投资人士表示，以碳酸锂为例，当前通过回收渠道再生的碳酸锂只占整个市场的4~5%左右。

　　不确定哪里会有更多废旧电池，回收企业只能多渠道布局以保万无一失。在李梁看来，目前回收企业基本处于各自为战的状态，尤其是材料价格向好的情况下，各家都有自己赚钱的“独门暗器”，但并没有形成产业合力，无序竞争十分严重，在某种程度上也造成了资源浪费。

　　由于*靠近资源并拥有技术，未来电池厂在链条上的作用将会凸显。李梁表示，随着换电模式、终身质保等服务的推出和演化，电池会从分散的各个角落逐步集中到整车厂和电池厂，而由于整车厂一般会把电池的售后交给电池厂，电池厂将成为梯次利用当仁不让的主体。首先电池厂具有技术优势，可以轻松破解很多拆解难题；其次电池厂能够精准地对电池进行残值评估，实现价值*大化。处于回收利用产业链上的企业，应更多地考虑如何与电池厂抱团。

　　那么渠道应该由谁来负责搭建？按照生产责任延伸制度，整车企业应当是责任主体。虽然目前车企依托4S店及维修点，布设了万余个回收网点，但根据此前证券时报·e公司记者的调查情况，基本处于形同虚设的状态，整车厂缺乏动力。

　　问题症结在于回收链条中的权责关系存在错位。墨柯表示，虽然车企是回收主体，但卖出去的车所有权在消费者手里，消费者有权处理电池去向，这就给非正规企业以可乘之机，因为它们生产合规成本低，能拿出更高的收购价格。

　　“车企的特长在于整车制造与系统匹配，生产供应、二次利用及回收等环节是电池企业的专长，但却被排除在回收体系之外；第三方回收再生企业具有很强的技术特性，但不掌握资源，也无法承担起回收主体职责。”赵卫夺表示。

　　实际上，监管方面已经尝试对电池回收行业进行规范。截至目前，工信部已累计公布了三批动符合《新能源汽车废旧动力蓄电池综合利用行业规范条件》企业名单，俗称行业“白名单”，正规军已扩容至47家。据业内人士反映，目前比亚迪、北汽、上汽、宁德时代、国轩高科等代表性电池厂及整车厂，以及深圳、扬州、合肥等公交集团，在退役电池及边角废料回收招标时明确要求竞买方为“白名单”内企业。

　　“目前国家出台的各项文件大多数为引导性或推荐性指导文件，多为行业自律调控，对于经营规范的骨干企业有参考指导作用，但对于大多数小作坊来说并没有任何约束作用。”对此，赵卫夺建议升级废旧动力电池回收、运输、储存等方面的条例标准，加大对行业的规范力度，对无序竞争行为起到威慑效果。

　　形成行业规范后，市场还需要静候更大规模的退役潮到来。根据东吴证券研报，预计2022年锂电池回收利用需求为83GWh，至2035年可达1318GWh，若以2022年2月9日的金属价格测算，2035年行业市场空间将达2946亿元，2020-2035年复合增长率为18%。

　　上述锂电分析师表示，当前回收渠道里的动力电池质量还比较低，大多用在早期的电动大巴车、运营车上，金属含量不高。等到3-5年后退役电池数量提升，正规企业就能依靠规模效应享受到合理利润，行业格局自然会逐渐清晰。

　　展望

　　确定性的未来市场需求、碳中和目标的不断提及、当下锂电池原材料的紧缺，无一例外的激发着各路玩家入局此赛道的热情。

　　不可否认的是，随着入局者日益增多，其竞争也势必残酷。如何在此情景下占据高地，成为众企业必须要面对的议题。

　　格林美副总经理张宇平博士向高工锂电表示，电池回收由废料变成原料，对产业链的深度有很高要求。从源头上，如何拓宽资源的广度，拿到更多的回收电池，到应用上，如何开发更广泛的梯次利用场景，整个产业链闭环都是众企业需要认真思考的课题。

　　赛德美总经理赵小勇则坦言，废旧电池是新矿藏，需要更环保的技术来开发，而更广阔的电池渠道来源、更雄厚的资金、跟得上规模化的管理水平则是电池回收企业构建自身核心竞争力的重要加持。

　　泓远循环总经理杨磊更是指出，目前电池回收技术较成熟，基本不存在技术瓶颈，但成本核算较复杂，涉及多方环节，电池回收更多的是一项经济行为，如能算好这笔帐，就能分得市场红利。

　　谈及经济性，陈志鹏表示，随着行业逐渐规范、要求日渐严格，不合规的企业会被淘汰出局，叠加退役电池规模不断增大，市场供需关系必定重组，并逐渐达到平衡，该行业的毛利率也将趋于稳定。这将是该行业走向成熟的一大标志。